본 글은 EV/EBITDA란 무엇인지 주식 EV/EBITDA 뜻과 개념을 비롯해 EV/EBITDA 계산 공식과 계산법을 통해 EV/EBITDA 의미를 설명합니다.
기업의 수익 창출 능력은 기업이 영속적으로 사업을 영위하기 위해서뿐만 아니라 기업의 지속적 발전을 위한 필수 능력이라고 볼 수 있습니다.
하지만, 이러한 기업의 수익 창출 능력과는 상이하게 시장에서 판단하는 기업의 가치는 일정한 차이 (괴리)를 가질 수 있습니다.
EV/EBITDA는 이러한 기업의 수익성과 시장 가치를 주요 요소 지표 계산 요소로 함으로써 기업의 현재 시장 가치 평가 수준을 알려주는 매우 유용한 지표 중 하나입니다.
EV/EBITDA란 기업의 수익성 대비 시장 가치를 나타내는 기업 분석 및 투자 지표 입니다.
EV/EBITDA는 기업의 시장 가치 EV와 세전영업이익 EBITDA를 통해서 산출합니다
다음은 EV/EBITDA 계산 공식입니다.
시장가치 EV는 기업의 시가총액과 순부채을 더해서 산출합니다.
시가총액이라는 것은 기업의 주식 총 가치를 뜻하며, 총 발행 주식 수에 주가를 곱한 가격으로 산출됩니다.
만약, 기업이 우선주를 발행했다면, 시가총액에 우선주에 대한 부분을 추가하게 됩니다.
순차입금은 기업이 순수하게 외부로부터 차입한 채권 금액을 뜻 합니다.
시가총액과 순부채을 더함으로써 기업의 시장 가치를 판단하는 이유는 기업을 누군가가 매수할 때는 기업의 시장 가치와 더불어 해당 기업이 차입한 모든 부채까지 모두 매입하는 것이기 때문입니다.
여기서 순부채라는 것은 기업이 외부로부터 차입한 총 차입금액에 현금, 예금, 유가증권 등 다양한 현금성 자산을 뺀 금액이 됩니다.
EBITDA는 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization 약자로써, 기업이 창출한 이익에서 이자 비용(Interest), 세금(Tax), Depreciation and Amortization (감가 상각비) 등을 차감하기 전 이익 (세전영업이익)을 뜻 합니다.
EBITDA는 기업의 영업이익에 감가상각비를 더함으로써 산출하게 됩니다.
감가상각비라는 것은 기업이 영업 활동에 필요한 각종 자산에 대해 초기 기 지불한 비용이므로 실질적 현금 유출이 일어나지 않는 비용입니다.
따라서 EBITDA 산출 시 영업이익 산출시 판매 및 관리비 (판관비) 항목 중 하나로 차감했던 감가상각비를 더하게 되는 것입니다.
즉, EBITDA 산출 시 실제로 지출하지 않았던 비용에 대해서는 이를 다시 더해줌으로써 순수하게 창출한 현금을 계산한다고 볼 수 있습니다.
이러한 과정을 통해서 산출한 기업의 시장가치 EV를 세전영업이익 EBITDA로 나눔으로써 EV/EBITDA를 계산합니다.
EV/EBITDA는 그 공식에서 알 수 있듯이, 기업의 시장 가치를 기업의 영업이익으로 나눈 값으로써 기업의 영업이익이 해당 기업의 시장가치에서 차지하는 비율을 알 수 있게 해줍니다.
만약, EV/EBITDA가 1이라면, 1년동안 기업에서 창출한 영업이익으로 해당 기업을 인수할 수 있다는 것을 의미합니다.
EV/EBITDA가 3이라면, 3년동안 기업에서 창출한 영업이익으로 해당 기업을 인수할 수 있다는 것을 의미하는 것이라고 볼 수 있습니다.
이처럼 EV/EBITDA는 기업 인수에 투자한 비용을 회수할 수 있는 기간으로써의 의미를 가지고 있습니다.
한편, EV/EBITDA 수치가 낮으면 상대적으로 다른 기업들에 비해 낮다면, 현재 기업의 상대적 주가는 저평가 상태라고 볼 수 있습니다.
즉, 어떤 기업의 EV/EBITDA를 다른 기업들과 비교했을 때 해당 기업의 EV/EBITDA가 상대적으로 낮다는 것은 기업의 수익 창출 능력에 비해 주가가 낮게 형성되었다는 것을 알려줍니다.
이는 해당 기업이 다른 비교 기업들에 비해 밸류에이션 매력이 있다는 것을 의미합니다.
따라서 EV/EBITDA는 기업 인수합병 M&A와 같은 기업을 대상으로 한 투자 시에도 활용하지만, 기업의 주식에 대한 투자에도 유용하게 활용될 수 있는 주가 투자 지표로써도 유용하게 활용될 수 있습니다.
EV/EBITDA를 투자 지표 또는 기업 가치 분석 지표로써 사용 시 그 유용성에도 불구하고 몇 가지 주의사항이 있습니다.
우선, 감가상각비가 높게 책정된 기업과 낮게 책정된 기업간 EV/EBITDA 비교 시 주의해야 합니다.
EV/EBITDA의 구성 요소 중 EBITDA 산출 시 영업이익에 감가상각비를 더합니다.
따라서 실질적으로 창출하지 않은 현금성 수익임에도 불구하고 감가상각비가 상대적으로 높아 EV/EBITDA 수치가 낮게 나옴으로써 상대적 밸류에이션 매력이 부각될 수 있기 때문입니다.
또한, 기업이 보유한 각종 현금을 기업의 꼭 필요한 곳에 사용하지 않고 현금성 자산 확보에 주력함으로써 상대적으로 EV/EBITDA 관점에서의 밸류에이션 매력이 부각될 수 있습니다.
따라서 수익 재투자가 기업의 발전에 중요한 영향을 미치는 업종에 속한 기업일 경우, 수익 재투자를 유보하면서까지 현금성 자산 확보에 주력한 이유와 기업 발전을 위한 재투자가 다년간 어느정도 이루어졌는지 등을 살펴볼 필요가 있습니다.
